華淵鑑價於2025年4月11日舉辦「邁向資本市場的機會與挑戰」線上研討會。此次活動由華淵鑑價總經理陳淑琴主持，並邀請到前元富證券承銷部副總李顯章先生，為與會者深入解說會面臨到的機會與挑戰。李先生擁有近四十年的豐富經驗，他曾在台灣證券交易所、中華開發、台証證券、京華證券、元富證券等多家知名證券機構任職，是台灣資本市場不可多得的資深專家。
在全球金融市場高度波動、科技快速變革的當下，企業所面臨的不僅是激烈的競爭壓力，更迎來前所未有的轉型契機。在這樣的時代背景下，是否進行首次公開募股（IPO）成為許多企業思考的重要戰略選項。李老師指出，企業在評估是否進入資本市場時，必須通盤考量股東、企業本身與員工三方的利益與期待。股東作為主要出資者，其權益在上市過程中應受到充分保障，從股權結構、分紅政策到未來公司治理，皆需設計周全。另一方面，員工則期盼透過IPO，企業能取得穩定資金挹注，強化營運體質，進而帶動組織成長與職涯發展機會。對企業而言，上市除了能取得擴張資金、提升品牌影響力，還可藉資本市場開拓合作機會。然而，與之俱來的，還有資訊揭露義務、稅務監管壓力、內控機制建置與營運風險控管等挑戰，因此必須審慎評估並做好萬全準備。
李老師強調，企業在啟動IPO之前，應先完成帳務清理、財報調整與內控制度建構，確保各項財務資料能符合法規要求。這包括整理會計帳目、編製合規的財務報告，並準備相關公開說明書等必要文件。若企業本身缺乏完善財務制度，不僅難以順利通過證券主管機關的審查，也可能在後續掛牌過程中遭遇延誤甚至退件風險。
在稅務規劃方面，企業須對法人與個人股東的稅負進行周全設計。例如法人雖享有股息收入免稅的優惠，但若涉及股票買賣，仍須繳納資本利得稅。對於高資產個人而言，股息與資本利得可能會面臨高稅率課徵，例如在未公開發行公司中，若股票轉讓價格高於取得成本，將需繳納20%的基本所得稅。此外，若企業進行股權重組或分割，也須事前模擬與試算稅務影響，以避免未來補稅風險。
李老師進一步指出，未上市公司在發生股權繼承時，由於多以資產淨值作為評價依據，繼承人可能需面對高額遺產稅，甚至需變賣股份才能履行納稅義務。因此，企業可透過資產配置、股權架構設計及法律規劃，有效降低未來的稅務風險與資產流失。而值得注意的是，雖然未公開市場的流通性較低，但在某些情境下，反而具備一定的資產保護優勢。
成功的IPO絕非僅憑短期營運佳績即可達成，更仰賴透明的財務規劃與明確的資金運用邏輯。許多創業者本身來自技術背景，對資本市場運作與報酬設計不甚熟悉，常因缺乏專業規劃而失去投資人信任。因此，李老師建議，企業應尋求專業財務與法律顧問的協助，建立清晰的股東回報模型與募資邏輯，提升整體投資吸引力。
法規遵循亦是IPO過程中不可忽視的核心議題。其中，「內線交易」最常被企業忽略，卻也是最具風險的違規行為之一。李老師提醒，公司高階管理者必須嚴格控管內部資訊的流通，避免因疏忽洩漏未公開重大訊息而觸犯證券交易法，導致公司與個人名譽與財務雙重受損。資訊揭露的完整性與準確性，直接影響資本市場對企業的評價與信任程度。
「資本市場的核心是信用」，李老師如此強調。企業若能展現財務穩健與資訊透明，不僅能贏得投資人信任，也有助於強化與金融機構、券商等合作夥伴的互信基礎。建立良好的財報制度與公開資訊機制，更是爭取外部資源支持的關鍵。例如可轉換公司債，便是一項可在不影響經營權的前提下，取得資金的理想工具。若企業具備良好信用與潛力，交易所與承辦券商也會提供指導與資源協助，加速其順利掛牌上市。
李老師指出，企業在邁向資本市場的過程中，需做好全面的心理與制度準備。理解相關法律責任、公司治理規範、市場操作準則，是進入資本市場的基本門檻。有些企業將「急需資金」作為主要動機，但若忽略企業體質與內部管理基礎，往往在IPO過程中功虧一簣。主管機關對企業的審查，將重點放在是否過度依賴單一客戶、是否具備穩固的代理權、專利與智慧財產權是否明確等項目。企業應主動展開「自我體檢」，健全財報與法律文件內容，提升整體合規性與透明度。
隨著公司治理標準逐步提高，企業實質負責人的誠信與治理能力也成為IPO評估的重要指標之一。主管機關亦持續推動董事會組成多元化，鼓勵企業提升女性獨立董事比例，以強化決策公平性與組織透明度。針對科技導向企業，申請上市時須具備至少5,000萬元的研發支出及5位以上專職研發人員，以確保公司具備足夠的技術創新能量，而非單靠市場炒作成長。
當企業計劃擴大股本時，也需評估是否具備支撐資本擴張的體質。李老師強調，EPS（每股盈餘）與營運績效是評估企業穩健度的核心指標。庫存管理與內控制度亦為主管機關審查重點，健全的系統有助於提升外界信任。此外，企業應避免股權過度集中，降低控制風險；同時也應規範股票交易流程，防止不明中介介入，保障投資人權益。
IPO初期的股權價值，會隨企業籌備進度與市場認知逐步提升，因此「時間就是金錢」在此過程中特別貼切。李老師建議，企業應在預計上市前兩到三年即展開相關規劃，並依市場情勢彈性調整策略與估值方式。
舉例而言，以電子產業為主的出口導向企業，通常在第三季迎來營運旺季，而第四季因國際假期因素波動較大。企業應掌握市場節奏，避免於高峰期進行過度投資；而投資人亦應趁低迷時期布局，分散風險。值得注意的是，臺灣的市場散戶居多，常受媒體與情緒影響，偏向短線操作；相對而言，國際法人投資人則更注重基本面與長期報酬。近年來，ETF等被動式投資工具快速崛起，在穩定市場波動的同時，也推動投資人逐漸轉向理性與穩健的操作模式。
IPO是一場馬拉松式的挑戰，而非短跑比賽。唯有在財務規劃、法規遵循、公司治理與市場策略等多方面做好充分準備，企業才能在資本市場的道路上走得穩健、長遠。李老師所提供的見解與建議，正是一套結合實務經驗與政策導向的完整IPO架構，對有志於公開發行的企業而言，無疑是極具參考價值的寶貴指南。
在全球金融市場高度波動、科技快速變革的當下，企業所面臨的不僅是激烈的競爭壓力，更迎來前所未有的轉型契機。在這樣的時代背景下，是否進行首次公開募股（IPO）成為許多企業思考的重要戰略選項。李老師指出，企業在評估是否進入資本市場時，必須通盤考量股東、企業本身與員工三方的利益與期待。股東作為主要出資者，其權益在上市過程中應受到充分保障，從股權結構、分紅政策到未來公司治理，皆需設計周全。另一方面，員工則期盼透過IPO，企業能取得穩定資金挹注，強化營運體質，進而帶動組織成長與職涯發展機會。對企業而言，上市除了能取得擴張資金、提升品牌影響力，還可藉資本市場開拓合作機會。然而，與之俱來的，還有資訊揭露義務、稅務監管壓力、內控機制建置與營運風險控管等挑戰，因此必須審慎評估並做好萬全準備。
李老師強調，企業在啟動IPO之前，應先完成帳務清理、財報調整與內控制度建構，確保各項財務資料能符合法規要求。這包括整理會計帳目、編製合規的財務報告，並準備相關公開說明書等必要文件。若企業本身缺乏完善財務制度，不僅難以順利通過證券主管機關的審查，也可能在後續掛牌過程中遭遇延誤甚至退件風險。
在稅務規劃方面，企業須對法人與個人股東的稅負進行周全設計。例如法人雖享有股息收入免稅的優惠，但若涉及股票買賣，仍須繳納資本利得稅。對於高資產個人而言，股息與資本利得可能會面臨高稅率課徵，例如在未公開發行公司中，若股票轉讓價格高於取得成本，將需繳納20%的基本所得稅。此外，若企業進行股權重組或分割，也須事前模擬與試算稅務影響，以避免未來補稅風險。
李老師進一步指出，未上市公司在發生股權繼承時，由於多以資產淨值作為評價依據，繼承人可能需面對高額遺產稅，甚至需變賣股份才能履行納稅義務。因此，企業可透過資產配置、股權架構設計及法律規劃，有效降低未來的稅務風險與資產流失。而值得注意的是，雖然未公開市場的流通性較低，但在某些情境下，反而具備一定的資產保護優勢。
成功的IPO絕非僅憑短期營運佳績即可達成，更仰賴透明的財務規劃與明確的資金運用邏輯。許多創業者本身來自技術背景，對資本市場運作與報酬設計不甚熟悉，常因缺乏專業規劃而失去投資人信任。因此，李老師建議，企業應尋求專業財務與法律顧問的協助，建立清晰的股東回報模型與募資邏輯，提升整體投資吸引力。
法規遵循亦是IPO過程中不可忽視的核心議題。其中，「內線交易」最常被企業忽略，卻也是最具風險的違規行為之一。李老師提醒，公司高階管理者必須嚴格控管內部資訊的流通，避免因疏忽洩漏未公開重大訊息而觸犯證券交易法，導致公司與個人名譽與財務雙重受損。資訊揭露的完整性與準確性，直接影響資本市場對企業的評價與信任程度。
「資本市場的核心是信用」，李老師如此強調。企業若能展現財務穩健與資訊透明，不僅能贏得投資人信任，也有助於強化與金融機構、券商等合作夥伴的互信基礎。建立良好的財報制度與公開資訊機制，更是爭取外部資源支持的關鍵。例如可轉換公司債，便是一項可在不影響經營權的前提下，取得資金的理想工具。若企業具備良好信用與潛力，交易所與承辦券商也會提供指導與資源協助，加速其順利掛牌上市。
李老師指出，企業在邁向資本市場的過程中，需做好全面的心理與制度準備。理解相關法律責任、公司治理規範、市場操作準則，是進入資本市場的基本門檻。有些企業將「急需資金」作為主要動機，但若忽略企業體質與內部管理基礎，往往在IPO過程中功虧一簣。主管機關對企業的審查，將重點放在是否過度依賴單一客戶、是否具備穩固的代理權、專利與智慧財產權是否明確等項目。企業應主動展開「自我體檢」，健全財報與法律文件內容，提升整體合規性與透明度。
隨著公司治理標準逐步提高，企業實質負責人的誠信與治理能力也成為IPO評估的重要指標之一。主管機關亦持續推動董事會組成多元化，鼓勵企業提升女性獨立董事比例，以強化決策公平性與組織透明度。針對科技導向企業，申請上市時須具備至少5,000萬元的研發支出及5位以上專職研發人員，以確保公司具備足夠的技術創新能量，而非單靠市場炒作成長。
當企業計劃擴大股本時，也需評估是否具備支撐資本擴張的體質。李老師強調，EPS（每股盈餘）與營運績效是評估企業穩健度的核心指標。庫存管理與內控制度亦為主管機關審查重點，健全的系統有助於提升外界信任。此外，企業應避免股權過度集中，降低控制風險；同時也應規範股票交易流程，防止不明中介介入，保障投資人權益。
IPO初期的股權價值，會隨企業籌備進度與市場認知逐步提升，因此「時間就是金錢」在此過程中特別貼切。李老師建議，企業應在預計上市前兩到三年即展開相關規劃，並依市場情勢彈性調整策略與估值方式。
舉例而言，以電子產業為主的出口導向企業，通常在第三季迎來營運旺季，而第四季因國際假期因素波動較大。企業應掌握市場節奏，避免於高峰期進行過度投資；而投資人亦應趁低迷時期布局，分散風險。值得注意的是，臺灣的市場散戶居多，常受媒體與情緒影響，偏向短線操作；相對而言，國際法人投資人則更注重基本面與長期報酬。近年來，ETF等被動式投資工具快速崛起，在穩定市場波動的同時，也推動投資人逐漸轉向理性與穩健的操作模式。
IPO是一場馬拉松式的挑戰，而非短跑比賽。唯有在財務規劃、法規遵循、公司治理與市場策略等多方面做好充分準備，企業才能在資本市場的道路上走得穩健、長遠。李老師所提供的見解與建議，正是一套結合實務經驗與政策導向的完整IPO架構，對有志於公開發行的企業而言，無疑是極具參考價值的寶貴指南。
圖左為主講嘉賓-前元富證券承銷部副總李顯章；圖右為主持人-華淵鑑價總經理陳淑琴